江苏神通：国信证券、Elephas等29家机构于11月1日调研公司

江苏神通(002438)于2021年11月2日宣布:国信证券吴爽、象头吴啸天、长生基金代奕、还有正基石、上海万元投资拨备、华泰资产徐光珠、邵夏资本卫伟、东吴基金刘浩宇、安信基金曾邮、东方自营申浩、中信保诚孙浩忠、银河基金神玉飞、兴业基金王强、浙商基金陈鹏辉、上海洪峰投资黄雅、金科投资、景顺长城基金黎鹏鹏、南华基金、中国航运基金姚基金刘飞、银信金融信子环、杭州动漫日出资产b:林隽，中国助资张海波，长信基金程芳，东吴基金蔡秋实，东吴基金尼蒙关，东吴基金吴辉，景顺长城金皇，景顺长城耶鲁，长信基金西辰，于2021年11月1日考察我公司。

本次调查的主要内容:

问:公司的限电政策有很大影响吗?

答:“双控”工业企业的电力成本在短期内会对企业生产经营产生一定的不利影响，但我们认为机遇与挑战并存，在相关限电政策影响的同时，还将鼓励企业加大对能源消耗的技术改造力度，实现冶金行业节能减排的目标，公司采取了强有力的措施，减少了对电力的负面影响，这些政策对公司的总体影响是有限和可控的。

问:公司定向增发的进展如何?

问:公司子公司瑞帆节能合同能源管理(EMC)业务发展情况如何?在赢得邯钢项目后，我们需要一个比较大的投资基金。公司计划如何解决资金问题?

答:瑞帆节能与邯钢签订的EMC合同总金额约16亿元人民币。收益分享期为99个月，预计自然年度经营收益为1.95亿元。目前，该项目已开工建设，建设期约为1.5年。瑞帆节能承建的邯钢EMC项目将给资金带来一定的压力。瑞帆节能作为母公司，将为瑞帆节能提供一定的资金支持。公司目前的资产负债率还比较低，再加上商业银行提供的综合信贷方案，整体综合信贷水平也比较充足。与此同时，瑞凡节能也在积极考虑股权融资，瑞凡节能EMC项目投资是分批投资的，因此瑞凡节能有能力解决初期资金占用问题。

问:能否告诉我们公司第三季度的经营情况?每个业务部门所占的比例是多少?未来2-3年的增长前景?

答:按照计划，公司于10月28日如期发布了今年第三季度财报。1 - 9月，公司实现合并营业收入15.03亿元，同比增长32.33%，净利润2.13亿元，同比增长31.8%。根据公司发展战略规划,公司在钢铁冶金、核电、核电、能源和化工业务齐头并进的三个基本领域,所有业务的部分比保持基本稳定,从该公司第三季度的业绩数据,冶金行业业务占27%，核电占27%，能源化工占29%，节能服务占5%，其他业务占12%。随着我国逐步建立一个新的核电单位批准进入正常化,明年让六到八个新的核能部门批准的建设,公司预计每年对应新核电阀门的订单将在新项目超过4亿元,再加上现有的机组运行备品备件越来越多，这些核电机组运行维护的市场需求也可以每年持续增加。近年来，公司继续投资于乏燃料后处理领域的研究和开发。公司在中国首个加工能力建设项目中累计订单约3.7亿元。目前按照供货合同约定的交货期生产，预计今年完成交货期。项目二期招标已经开始，按照合同约定的时间，交付时间将在2022年下半年和2023年下半年。公司冶金阀门主要应用于钢铁行业高炉、转炉煤气回收利用、节能减排、环保等领域。根据钢铁行业的市场需求，主要分为新项目、备件和技术改造三部分。阀门设备是钢厂的消耗品，钢厂每年需要大量的阀门备件用于高炉转炉系统的维护和更换，因此订单保持稳定，这一需求约占公司冶金行业订单的40%。随着国家环保政策的收紧和对钢铁行业超低排放的需求，大量钢铁产能面临置换，钢铁行业已逐步进入良性发展通道，产能置换新项目有所增加，这方面的市场需求约占公司冶金行业订单的30%;冶金行业技术不断更新，对技术改造项目的需求明显增加，公司每年的技术改造订单也在逐年增加。公司继续在能源和石化行业进行研发和市场拓展。目前，市场占有率和知名度迅速提高，市场开拓效应逐渐显现。目前该领域阀门的毛利率在20%-25%左右。主要需求来自恒力石化、浙江石化、盛宏炼化等大型一体化项目，带动公司能源石化阀门业务的发展;另一方面，由于安全因素，一大批分散而肮脏的石化企业面临关闭和转型，导致新建大型炼油项目达到高峰;第三，受贸易战和近期疫情的影响，国内市场需求带动了大型石化项目的增长。因此，在未来2-3年，公司将继续保持发展所有优势业务，新业务将继续发展。

Q:公司在核电阀门领域的竞争情况如何?核电阀门产品交付周期?

答:本公司在核电蝶阀、球阀、坑滤、控制阀、仪表阀、隔膜阀等产品方面具有很强的竞争力。预计相关产品的订单量将达到90%以上，单台订单量预计将超过7000万元。核电阀门业务从接到订单到交付的时间周期比较长，交付时间基本在接到订单后的第二年和第三年。例如，对于今年上半年收到的订单，交付周期将延长到2022年至2023年。

问:各业务部门内部存量和增量业务的来源和比例是什么?

答:①在核电阀门业务中，约80%是新项目的市场需求，其余是备件的需求。(2)冶金钢铁阀门业务板块分为三部分:新项目、备件、技术改造、钢厂技术改造需求约占公司冶金行业订单的30%;钢厂还需要大量的阀门备件用于转炉系统的维护和更换，约占需求的40%;随着国家环保政策的收紧和钢铁行业对超低排放的需求，大量钢铁产能面临置换，产能置换的新项目不断增加，约占市场需求的30%。(3)能源和化工阀门业务板块的市场需求来自于新项目和备件需求约占一半。

问:阀门巴特勒业务的现状如何?未来的发展空间是什么?

答:近年来,该公司专注于阀“管家”业务的研究和开发,为每个工厂阀具有二维码,从生产和交付产品的安装和使用,后期维护,退休的所有数据将被记录在数据库中,每个阀门的使用,投入使用的时间点,维护的重点，系统数据的数量。公司利用这大量的数据分析阀门维修需求和应用节点，可以帮助钢铁企业避免无效库存和库存占用。帮助钢铁企业开展全生命周期阀门设备应用管理，进一步解决钢铁企业在阀门应用过程中的库存管理困难，降低阀门维修成本，提高钢铁企业效率。目前，阀门管家服务已在国内重点钢铁用户中全面推广应用，取得了良好的预期效果。目前，公司正在向其他大型钢铁企业推广，部分客户已投入试用。

问:公司在氢能阀门领域有应用布局吗?

答:青睐氢气并采取市场开发布局，专门投资成立了新能源公司，成立了阿凡达专门从事高压氢气阀门的研发和销售，现已开发的高压氢气阀门应用于加气站、储氢站、对于新能源汽车制造商来说，我们将进一步加大研发投入，并为未来氢高压阀门的应用做好准备。

江苏头像主营业务:用于冶金领域高炉煤气干式除尘系统、转炉煤气除尘及回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统专用阀门及核电厂级核蝴蝶、核级球、无核蝶阀和无核球阀等产品的研发、生产和销售。

江苏神通2021年季报显示，公司主营收入15.03亿元，同比增长32.33%;母亲净利润2.13亿元，同比增长31.8%;非扣除净利润1.98亿元，同比增长37.89%;2021年第三季度，公司单季度主营业务收入5.84亿元，同比增长24.52%;母亲单季度净利润88.91.71万元，同比增长31.5%;单季非营利性机构扣除净利润8703.5万元，同比增长46.55%;负债比例为42.92%，投资收益为1507.47万元，财务费用为1053.13万元，毛利率为30.91%。

该单位近90天共对6家机构给予评级，买入评级6家;过去90天机构投资者的平均目标价为22.65;证券明星估值分析工具显示，江苏申通(002438)好公司评级为3星，好股价评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。

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